【XM最新官网】瑞银预计美光财报超预期 DRAM供给不足至少延续至2028Q2
瑞银预计，受存储芯片涨价的主要推动，美光8月所在财季业绩以及11月财季业绩指引将超出市场预期。瑞银维持1625美元目标价，该目标基于全周期盈利测算，尽管模型中假设存储行业后期会迎来一轮下行周期。
瑞银预测，美光2026财年第四季度营收524亿美元，非GAAP每股收益32.50美元，高于公司指引与市场一致预期。
报告预计，至少到2028年第二季度，DRAM都将处于供给不足状态，需求增速超过供给。
瑞银预计，美光将从2027财年第二季度开始实施股票回购，初期规模约每季度200亿美元；至2027财年末，季度回购规模将接近500亿美元。
瑞银提出，虽然市场对于该股的讨论焦点，已经从短期业绩动能转向存储周期持续时长，但美光基本面景气度仍在持续收紧。
渠道调研显示，供需缺口将延续至2027年：DRAM交付率预计维持在60%左右；服务器DDR比特容量需求2027年同比增长约80%；服务器加存储SSD的比特容量需求，2027年同比增幅有望超100%。长期供货协议会削弱涨价带来的短期利好，因此瑞银预计投资者将越来越关注需求持续性与资本回报。
报告中长期逻辑建立在三点之上：HBM涨价、DRAM供给受限、NAND周期拉长。瑞银预估2027自然年HBM比特出货量约117.2亿Gb，仅小幅高于此前116.5亿Gb的预测。
尽管瑞银下调了英伟达Rubin Ultra配置中单颗GPU配套内存容量的预期，但HBM供给总量有限，会分配到更多GW级机柜出货量中。
报告同时预期，HBM相对DDR的价格溢价将持续扩大，推动美光HBM综合平均售价在2027自然年同比上涨约76%；其中HBM4约30美元/GB，HBM4E约33美元/GB。对于NAND，瑞银预计价格将在2027年第三至第四季度触顶。